ETF های بیت کوین نقطه ای در حال آمدن هستند. مراقب خطر باشید.

و باید. یک ETF نقطه ای به سرمایه گذاران این امکان را می دهد که بیت کوین را راحت تر، ارزان تر و مطمئن تر از امروز خریداری کنند، بفروشند و نگهداری کنند. در صنعت کریپتو مملو از کلاهبرداری، نظارت نظارتی همچنین به سرمایه گذاران و مدیران پول این اطمینان را می دهد که در حال خرید یک محصول مالی با حسن نیت هستند، به خصوص اگر نام BlackRock روی آن باشد.

در صورت در دسترس بودن، ETF های بیت کوین نقطه ای در بسیاری از پرتفوی ها تبدیل به یک عنصر ثابت می شوند، و به طور شایسته یا نه، گفتگو کمتر در مورد اینکه آیا بیت کوین یک تقلب است و بیشتر در مورد شایستگی آن نسبت به سرمایه گذاری های سنتی مانند سهام و اوراق قرضه خواهد بود. مایک نووگراتز، رهبر کریپتو و بنیانگذار گلکسی دیجیتال هلدینگ، اخیراً پیش‌نمایش این گفتگو را به سرمایه‌گذاران ارائه کرد و اظهار داشت که بیت‌کوین نسبت شارپ بالاتری نسبت به هر سرمایه‌گذاری در سه سال گذشته – معیاری محبوب برای بازده تعدیل‌شده با ریسک – تولید کرده است و دیگران را دعوت می‌کند تا اعداد را برای خودشان انجام دهند.

من هم همین کار را کردم. البته اولین چیزی که ظاهر می شود، رشد باورنکردنی بیت کوین است که بیشتر به دلیل این واقعیت است که سرمایه گذاران در اوایل چرخه عمر آن به آن دسترسی داشتند. برخلاف سهام‌هایی که پس از تأسیس و رشد اولیه شرکت‌ها به مردم عرضه می‌شوند، هر کسی می‌توانست از همان ابتدا یا نزدیک به آن بیت‌کوین بخرد. کسانی که این کار را کردند و روی سکه‌هایشان آویزان کردند، از ژوئیه 2010، سالانه 176 درصد بازدهی نامشخصی به جیب زدند، که به همان رکوردی که من از آن استفاده می‌کنم، نزدیک است.

با این حال، پس از محاسبه ریسک، بیت کوین چندان استثنایی به نظر نمی رسد. نسبت شارپ که Novogratz به آن اشاره می‌کند، بازده اضافی سرمایه‌گذاری نسبت به نقدینگی را با نوسانات آن مقایسه می‌کند، نسبت بالاتری که نشان‌دهنده مبادله ریسک و بازده بهتر است. به عنوان مثال، در حالی که بیت کوین بسیار از شاخص S&P 500 پیشی گرفته است، همانطور که با انحراف استاندارد سالانه اندازه گیری می شود، 13 برابر نوسانات بیشتری داشته است، بنابراین نسبت شارپ آن خیلی بهتر نیست. بیت کوین از سال 2010 نسبت 0.92 را ایجاد کرده است که به سختی بالاتر از نسبت 0.89 S&P 500 است.

نسبت شارپ تشخیص می دهد که نوسان به همان اندازه بازده مهم است، زیرا هرچه نوسان یک سرمایه گذاری بیشتر باشد، احتمال کمتری وجود دارد که سرمایه گذاران برای به دست آوردن بازده در اطراف باشند. هیچ کجا به اندازه بیت کوین صادق نیست. در واقع، رکورد بیت کوین از زمان پیدایش تا حد زیادی نامربوط است زیرا افراد کمی آن را در سال 2010 خریداری کردند و از آن زمان تاکنون آن را در اختیار دارند. سرمایه گذاران معمولاً در طول مسیر وارد و خارج می شوند. رکورد بلندمدت بیت کوین دیگر برای سرمایه گذاران روز اول مفید نیست زیرا سرعت رشد آن در طول زمان کند شده است و با بلوغ آن ادامه خواهد داشت.

بنابراین، همانطور که Novogratz پیشنهاد می‌کند، سوال بهتر این است که بیت کوین در دوره‌های کوتاه‌تر پس از محاسبه ریسک چگونه عمل کرده است. با شروع سه سال اخیر، بیت کوین نسبت شارپ 0.63 را تا ژوئن تولید کرد، بسیار کمتر از نسبت S&P 500 0.8 و مطابق با نسبت شاخص بازار سرمایه گذاری MSCI ACWI، یک شاخص سهام جهانی که شامل شرکت های بزرگ و کوچک می شود. بنابراین، برای شروع، بیت کوین در طول سه سال گذشته بهترین نسبت شارپ را تولید نکرده است، نه اکنون و نه زمانی که Novogratz خلاف آن را بیان کرد.

رکورد کامل بیت کوین دیگر چشمگیر نیست. نسبت شارپ متوسط ​​آن برای تمام دوره های سه ساله 0.94 است که کمتر از S&P 500 است و با شاخص کل اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده قابل مقایسه است. میانگین نسبت شارپ بیت کوین بالاتر از شاخص سهام جهانی است، اگرچه دوره از زمان عرضه بیت کوین به طور غیرعادی برای سهام غیر آمریکایی ناامیدکننده بوده است. در درازمدت، سهام خارجی باید نسبت شارپ قابل مقایسه با سهام ایالات متحده تولید کند.

همچنین تغییرات بیشتری در نتایج بیت کوین وجود دارد، به این معنی که سرمایه گذاران بسته به زمانی که سرمایه گذاری کرده اند، نتایج بسیار متفاوتی داشته اند. نسبت‌های شارپ سه‌ساله بیت‌کوین سه برابر بیشتر از سهام و تقریباً دو برابر اوراق قرضه نوسان دارند. نسبت شارپ آن تنها در حدود 40 درصد از مواقع در طول سه سال گذشته S&P 500 را شکست داده است. این کشور تاکنون رکورد بهتری در برابر اوراق قرضه و سهام غیرآمریکایی داشته است، اما همچنان زمان زیادی را از دست می دهد. بنابراین اینکه چگونه بیت کوین نسبت به سایر سرمایه گذاری ها کار می کند یک قمار است.

بیت کوین همچنین خطری دارد که نسبت شارپ برای تشخیص آن طراحی نشده است. این نسبت اغلب برای اندازه‌گیری سبدهای متنوع سهام، اوراق قرضه و سایر دارایی‌ها استفاده می‌شود، جایی که خطر نوسانات بازار است، نه ضرر دائمی. اما بیت کوین یک ارز دیجیتال واحد است و مانند هر سهام یا اوراق قرضه دیگری، مهم نیست که چقدر قوی به نظر می رسد، می تواند از بین برود. همین امر را نمی توان در مورد شاخص های بازار گسترده گفت، که بیت کوین را در هر نسبت شارپ ریسک پذیرتر می کند.

با نزدیک شدن به ETF های بیت کوین، بیشتر در مورد شایستگی بیت کوین نسبت به سایر سرمایه گذاری ها صحبت خواهد شد. هیچ راهی بهتر از بررسی اعداد برای آزمایش این ادعاها وجود ندارد، و وقتی این کار را انجام دادید، تعجب نکنید که بسیاری از آنچه گفته می شود اینطور نیست.

بیشتر از Bloomberg Opinion:

• بیت کوین سزاوار فضایی در مجموعه شماست: الکسیس لئوندیس

• هتل کریپتو کالیفرنیا دوقلوهای Winklevoss: Lionel Laurent را به دام انداخت

• تورم ترسناک و بیت کوین هیجان انگیز را به خاطر دارید؟: Authers & Lee

این ستون لزوماً منعکس کننده نظر هیئت تحریریه یا بلومبرگ LP و صاحبان آن نیست.

نیر قیصر ستون نویس Bloomberg Opinion است که بازارها را پوشش می دهد. او بنیانگذار Unison Advisors، یک شرکت مدیریت دارایی است.

داستان های بیشتری مانند این در bloomberg.com/opinion موجود است